暴涨暴跌的"非洲阿里巴巴"Jumia还有没有投资价值? 培训就业

2019-05-27 12:33

原标题:遭喷香橼强力做空,暴涨暴跌的“非洲阿里巴巴”Jumia还有没有投资价值?

后歆桐

有着“非洲阿里巴巴”、“非洲亚马逊”之称的JumiaTechnologies(下称“Jumia”)在4月中旬于纽交所上市后一向高歌猛进。上市三日,股价累计涨幅即高达196%。

其部门原因在于,国际投资者在它身上看到了非洲电商的宽敞宽年夜旷达未来,然而,这样迅猛的势头也令其在上市不足一月时,就成为喷香橼(CitronResearch)的做空对象。

在上周四(9日)喷香橼发布了针对其的做空陈述后,其股价单日跌幅即达到18.79%,周五持续下跌,收于24.50美元。“非洲阿里巴巴”后市将若何呢?

过往18年来最显着讹诈

喷香橼在其做空陈述中称,“Jumia是近10年来滥用IPO轨制最严重的企业,在过往18年中,从未见过像Jumia这样所行无忌的讹诈。”

“当你处于破产边缘时,最年夜股东将不再为你供给资金,而你的竞争对手刚刚以低估值出售时,你会若何?”喷香橼自问自答称,“你会捏造数据,希看将股票甩卖给美国投资者。”

其指出,2015~2018年,Jumia在电商营业上的进展甚微,当然智妙手机在焦点市场尼日利亚的普及率年夜幅上升,但公司收进却从1.45亿美元降至1.31亿美元,调剂后的EBITDA吃亏从1.61亿美元降至1.5亿美元。

喷香橼同时以“非洲最聪慧及最年夜的科技类投资者”Naspers退出对尼日利亚电子商务公司Knoga的投资为例暗示,尼日利亚电商市场前景堪忧。

其称,Naspers在2018年将Konga出售给尼日利亚科技公司Zinox,并吃亏90%。而Naspers资产欠债表上还有120亿美元现金,是以,其并非因为缺乏资金,而是看淡尼日利亚的电商市场情况。Naspers认为南非的电商市场更佳——在退出Konga后,Naspers已颁布筹算向南非电商企业投资3亿美元以上。

喷香橼还在做空陈述中列举了Jumia“18年来最显着的讹诈”的三个“决意性证据“(smokingguns)——财政造假、尼日利亚媒体查询拜访报道以及治理层讹诈步履。

在财政造假方面,其称,按照获得的一份内部投资者秘要演示文稿副本,为了从投资者中筹集更多的资金,Jumia将其生动的消费者和生动的商家数字夸张了20%~30%。此外,Jumia未在招股书中流露,2018年有41%的订单被退回、未交付或被打消。

喷香橼还指出,一篇尼日利亚当地媒体对Jumia进行的查报道如斯描写Jumia的情况:概况上看营业长大迅速,但现实上是一家在一系列讹诈步履中挣扎着求留存的公司;坐在火药上,随时可能爆炸,因为其零售营业充满着多量的可疑生意。

喷香橼称,近期的讹诈步履剖明Jumia是个“按时炸弹”。Jumia向JforceConsultants支出佣金,而JforceConsultants的发卖人员应用自己的身份证为其他人在Jumia凹凸单,Jumia经由过程JforceConsultants获得的发卖额占其净商品价值的30~40%。

直到比来,Jumia才在其招股阐明书中新增了“比来收到的信息声称我们的一些自力发卖参谋,我们在尼日利亚的JForce项方针成员可能介入了讹诈运动”的表述。

喷香橼称,这有三种可能性:其一,Jumia刚刚缔造这个历史性的讹诈步履;其二,这是一个可能影响其未来财政状态的新的讹诈步履;或者其三,Jumia长时刻隐瞒这类讹诈步履,但因为要上市,迫使其律师添加该描写。

除了财政造假和当地媒体流露,喷香橼还指出,系统性的讹诈始于Jumia高层。

其称,Jumia与公司联席CEO洪都拉(JeremyHodara)存在极具争议性的联系关系生意,建议美国证券生意委员会(SEC)当即质询。

2016年2月,Jumia以每家1欧元的价格将其四家子公司出售给洪都拉,称“该生意是因为公司筹算竣事开展在坦桑尼亚的营业,而洪都拉筹算借用Jumia的品牌持续经营坦桑尼亚的实体营业”。

然而,尽管2017年这些营业只缔造23.8万欧元的收进,还造成300多万欧元的净吃亏,Jumia却在2018年以未流露的价格从洪都拉手中从头收购这些营业。2018年,Jumia还以未流露的价格向洪都拉收购了一家总部设在迪拜的公司JumiaFactions。

喷香橼并引用尼日利亚当地媒体的报道称,查询拜访显示,Jumia的多位高级董事均曾涉及严重的讹诈步履,包含将本操作于项方针资金转至自己的银行账户以及操作董事拥有的私家公司负责Jumia的外包营业,并在收到预付款后未履行和谈。

Jumia至今尚未对喷香橼的做空陈述作出回应,致使其股价在陈述发布后连跌两日。而本周四(5月16日),Jumia将召开财报电话会议将成为投资者关注的重点。

短期内难以盈利

公开材料显示,Jumia由前麦肯锡员工JeremyHodara和SachaPoingnonnec于2012年创立。

按照其招股阐明书,Jumia在非洲六个区域开展运动,笼罩了14个国荚冬这些国家共占非洲整体GDP(2万亿欧元)的72%以及消费支出(1.4万亿欧元)的71%。除了焦点的电商营业,其还供给送餐JumiaFood、酒店和航班预订JumiaFlights、分类广告JumiaDeals、支出营业JumiaPay和电商物流JumiaServices等处事。

Jumia援引咨询机构Ovum的市场查询拜访功效称,非洲的移动宽带笼罩率有看由2017年的32%增至2022年的73%。智妙手机普及率有看由2017年的40%,增至2022年77%。

此外,按照Euromonitor的统计,今朝非洲只有不到1%的消费是在线上完成的,而中国的比例为24%。Jumia以此数据向投资者通报出公司具有宽敞宽年夜旷达增漫空间的旌旗灯号。

从经营数据看,Jumia今朝仍处于高速扩年夜傍边。2018年,其实现营收1.31亿欧元,同比增进38.9%。GMV为8.28亿欧元,同比增进了63.3%。

城堡对冲基金驻纽约美股生意员陈年夜龙在吸收第一财经记者采访时浮现,喷香橼的做空陈述值得参考,但其也并非次次射中。好比,2017年,喷香橼建议卖空快速增进的加拿年夜电子商务软件公司Shopify,因为Shopify的发卖人员应用空壳账户的资金增进了发卖额。这一攻讦与其对Jumia发卖团队JforceConsultants的评价近似。但至今,Shopify的股价已上涨一倍。

“估计Jumia将对该陈述做出回应,可能会有助于为其股价收复部门失踪地。”但他同时指出,姑且非论喷香橼陈述的指控是否属实,Jumia的股价未来走势还与其盈利能力有关。“Jumia往年的营收为1.496亿美元,吃亏1.952亿美元,吃亏严重。其股价在上周五跌至24.50后,仍接近14.50美元的刊行价的两倍,且市净率仍有24倍,股价有进一步下跌的可能性。”

按照其招股阐明书数据,Jumia尚未实现盈利。2018年,其运营吃亏1.69亿欧元(约1.94亿美元),年度净吃亏为1.7亿欧元(1.95亿美元),均跨越全年营收1.39亿欧元。

此外,2018年,Jumia经调剂EBITDA为吃亏1.50亿欧元,比往年同期的1.27亿欧元吃亏同比扩年夜,不外吃亏率因营收的快速增进而有所收窄。

Jumia也在其招股书中说起,自成立以来,公司已经处于重年夜吃亏状态——截至2018年尾,Jumia累计吃亏8.62亿欧元——而且无法保证未来能够实现并连结盈利。

英为财情的分析称,除了吃亏之外,Jumia还面临着其他的风险:非洲这个新兴市场今朝在物流、交付和数字支出方面仍有良多的工作要做,这意味着比起传统的零售商,Jumia在消费者看来可能会存在物流用渡过高、耗时长的标题,从而阻碍用户增进。

此外,在诸如埃及、肯尼亚、尼日利亚、索马里等政治不安靖、饱受可怕主义要挟的国家和区域,Jumia营业的开展会遭遇重年夜障碍。在2018年,Jumia在肯尼亚的一个仓库曾被偷盗了价值约50万欧元的商品。

而窃冬当然Jumia致力至推广其数字支出处事JumiaPay,但更多的非洲区域用户选择货到付款,他们要不就是没有银行帐户,要不就是不信任在线支出。货到付款就为Jumia带来艰辛——按照其招股阐明书,其在2018年有14.4%的GMV交付失踪败或被退货。

“Jumia未来需要说服市场,它将是投资非洲风险最小的押注。”其分析称。

罗兰贝格TMT行业合资人王欣(RaymondWang)在吸收第一财经记者采访时指出,电商是小我力和资金双密集型的行业,而在非洲,电商刚刚起步,在仓储、物流、备货等各个环节的根本行动措施扶植需要投进多量的资金和人力,而且在打通各个环节之后,仍然需要持续的投进。所以一方面,在非洲从事电商行业有斗劲高的门槛,另一方面也很是讲究规模效应。

是以,对于Jumia,接下来是抢占市场份额的要害时刻。

此言非虚。非洲另一个电商平台Konga也已颁布将于2020年上市。这两家在非洲市场同时代创立的电商平台,曾经产生过激烈竞争。

此外,王欣称,非洲老牌电商平台Takealot与Naspers旗下的电商平台Kalahari合并,并获得Naspers追加投资,也可能对Jumia带来竞争。“激烈的竞争阐明Jumia短期内需要持续投进多量资金,难以实现盈利。”他称。

不外,券商RaymondJames对Jumia长大评估乐不雅观,给以其“持有”评级。其认为,非洲年夜陆的电商渗入率不足1%,并过度凭借现金支出。Jumia不仅在非洲具有必定体量,还专门设计了支出和物流系统,用来敦促非洲的数字化生意,将给公司带来在当地的先发与竞争优势。

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